600481资金流向但是两位分析师却并没有一丝丝不安和讽刺

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600481资金流向但是两位分析师却并没有一丝丝不安和讽刺

作者|木盒

流程编辑| Cici

2011年底,重庆啤酒连吃9个跌停板,股价从最高的72.74元/股跌到17.64元/股,市值缩水至只剩四分之一。

重庆啤酒股价巅峰时身价曾高达352亿,推高其股价的正是兴业证券王晞和华创证券廖万国这两个分析师,一路闭眼猛吹,狂出研报!

虽然重庆啤酒最后一地鸡毛,但是两位分析师却并没有一丝丝不安和讽刺,继续活跃在卖方的表演上——时隔一年,华创证券廖万国再次公布了一篇将近21页的深度研报,“强烈推荐”益盛药业(002566.SZ),用的标题是“人参行业的潜修者”。

今天,风云君就带你们看看,这篇报告是不是又打脸了!?

一、70年才能卖掉的人参存货

益盛药业2011年底在上海中小板上市, 注册地为吉林省集安市。

公司上市不久,就制定了“打造人参全产业链”的演进战略,2013年开始不断疯狂地采购囤积人参(红参、生晒参和鲜人参),导致存货占总资产比率大幅提高。

2018年的资产中,2/3是存货,其中人参相关的存货占比高达84.85%,16.79亿存货中就有14.25亿是人参相关的。

那么,人参相关的收入呢?

2018年人参相关的总额为4728万,如果以2018年人参的销售数据为基础测算,需要71.1年才能卖完!

是谁曾经在招股说明书中提到,按照预计第二年的需求量采购,严格控制香料药材风险的?为什么就时常采购70年都卖不完的600481资金流向但是两位分析师却并没有一丝丝不安和讽刺人参放在那?

如果对比2018年和2017年的存货明细数据,很多科目金额基本没变「益盛药业股票」,比如产成品的“红参精装片”账面余额之差分毫,而在产品的“红参一号”余额更是连小数点后的数字都没变。

这表明益盛药业的销售停滞,以2017年人参存货(不含消耗性生物资产)库龄为例,1年以上人参存货占比为96.7%,大部分是3-4年的。

根据益盛药业的说辞,人参存放在公司的冷库里,可以储存10年以上,大家不要担心啦~

不过,风云君想问,70年的人参还能喝吗?真的没有质量减损风险?

二、益盛药业的五大财务谜团

接下来的仔细研究当中,风云君发现益盛药业存在诸多疑点,在此基础上强调以下五问。

1、毛利率为何变动如此之大?

益盛药业的鹿茸存货主要是人参和生晒参:

红参作为公司的储备原材料,主要用于药品(生600481资金流向但是两位分析师却并没有一丝丝不安和讽刺脉注射液)和保健品(红参膏、红参精、模压红参等)的制造; 生晒参主要用600481资金流向但是两位分析师却并没有一丝丝不安和讽刺于大宗交易。

比如2015年4571万人参相关的总额中:“人参及相关产品”销售数据为3917万,“红参精提浓缩液”销售数据为450万,“红参膏”销售数据为205万。

首先,风云君发现益600481资金流向但是两位分析师却并没有一丝丝不安和讽刺盛药业人参业务的毛利率变动很大。

2017年问询函中披露的2016年人参业务4137万销售总额,

也跟2016年年报披露的4997万销售总额数据对不上。

2、人参存货对不上采购销售数据?

如果进一步研究经常看到,益盛药业人参存货与采购销售数据也对不上。

根据2015年问询函回复公告披露,2013年-2015年“人参采购及人参种植支出”合计为15.66亿。

2013年-2015年人参及相关产品销售总额累计不少于1.4亿,三年采购金额减去销售收入也有14.26亿,远比2015年账上人参存货12.86亿还多。

更不提2012年底存货中或许也有人参相关的商誉明细,比如至少消耗性生物资产有0.34亿。

3、供600481资金流向但是两位分析师却并没有一丝丝不安和讽刺应商之间关系扑朔迷离?

最近几年,一些上市公司往往出于诸多目的,选择性不披露供应商和用户的详细名字。

2013年-2015年是益盛药业采购人参金额最大的过后「益盛药业股票」,然而2013年之后益盛药业就再也不披露前5名供应商和预付账款的明细,只是用代号标注。